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4770萬對不孕不育家庭,撐起一個醫械公司IPO上市!

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發表于 2019-6-5 11:15:58 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式

最近,出現在一家輔助生殖醫療公司招股書中的數據引發熱議。而據IPO早知道消息,錦欣生殖醫療股份有限公司或于近日通過港交所聆訊,募資規模約4-5億美元。


錦欣此番IPO,揭開了輔助生殖這門生意的“冰山一角”。


毛利率超45%,成“試管嬰兒”第一股?


據了解,此次赴港上市的主體錦欣生殖醫療由成都錦欣醫療投資管理集團(下稱“錦欣集團”)拆分而來。


錦欣集團成立于1951年,以醫療、生殖及康養三大支柱產業為核心,是一家成功進行公立醫院改制的醫療投資集團。錦欣生殖醫療業務可追溯到2003年,當時由來自錦欣集團前身公司的醫生及管理人員組成的資深團隊成立錦江生殖中心,以探索提供AIH、輔助生殖服務及相關治療的可能性。


2003年1月獲四川省衛生廳批準提供AIH治療,錦江生殖中心成為四川首批獲發牌照提供輔助生殖服務的機構之一,自此業務迅速擴張。


輔助生殖服務由兩種技術組成:人工授精和試管嬰兒技術(IVF)。與人工授精相比,IVF被廣泛使用,并于中國及美國的輔助生殖服務市場保持約95%的市場份額(就2017年收入而言)。


而在競爭激烈的IVF領域,錦欣醫療占有市場份額,不容小覷。


根據弗若斯特沙利文報告,其中國網絡內的輔助生殖醫療機構于2017年在中國市場中排名第三,進行了18018個IVF治療周期。根據相同指標,該等機構亦在2017年中國非國有輔助生殖服務供應商中排名第一。HRC Fertility于2017年在美國西部輔助生殖服務市場中排名第一,進行了4371個IVF治療周期,是通過ICSI技術進行IVF及應用PGS技術的公認先行者。


同樣根據報告,錦欣生殖醫療集團于2017年中國區域內的輔助生殖醫療機構的成功率較高,達53%,而全國平均水平則為45%。對比之下,2016 年,HRC Fertility 的成功率達到62%。


營收方面,錦欣醫療的收益主要來自輔助生殖服務、管理服務及輔助醫療服務。招股書顯示,2016年、2017年、2018年前9個月,錦欣實現營收分別為3.46億元、6.63億元、6.7億元;經調整后凈利分別為1.00億元、1.98億元、2.02億元。


其中,錦欣醫療的主要利潤就來自輔助生殖服務。2016年、2017年及2018年前9個月,錦欣輔助生殖服務的收益分別為3.224億、5.29億元、5.78億元。


有數據統計,輔助生殖的成本相對較低,目前國內輔助生殖行業平均毛利率達到了70%左右,行業中公司毛利率最高可達90%以上。而在招股書中,截至2018年9月30日,錦欣生殖醫療的綜合毛利率僅有46.7%,說明公司盈利能力有待提高。


手握兩大牌照,收購美國公司


在不孕不育人群數量激增的背后,輔助生殖服務領域已成一片藍海。然而,因為輔助生殖資質申請難度大、準入門檻高,“牌照”就成為競爭的關鍵。


來自原國家衛計委數據,截至2017年,中國共有451個輔助生殖中心、23家人類精子庫機構,其中,獲試管嬰兒牌照的醫院僅有327家,還有28%的生殖中心達不到試管嬰兒技術要求。


這方面,錦欣醫療無疑是幸運兒。錦欣醫療的輔助生殖牌照主要來自西囡醫院集團及深圳中山醫院兩家醫院。


2010年,錦欣集團設立成都西囡醫院,該醫院的前身早在2006年取得了輔助生殖的相應牌照。其后,作為錦欣集團企業重組的一部分,2016年8月先前成都西囡醫院轉讓其資產予成都西囡醫院。


2017年1月,錦欣醫療以現金對價61126萬元收購深圳中山醫院股本的73.98%。根據弗若斯特沙利文報告,深圳中山醫院采用IVF-ET技術在深圳實現首例嬰兒誕生,并采用ICSI技術在深圳實現首例嬰兒誕生。另外,錦江生殖中心于2016 年獲評級為四川生殖醫學甲級重點專科中心。


除擁有牌照的兩家醫院外,在謀求上市之前,錦欣醫療還收購了美國的醫療機構。


2018年12月,該集團通過管理服務協議收購了管理HRC Medical的HRC Management.HRC。Medical1988年在美國由一群生殖醫生成立,由一家診所發展至九家診所及三所IVF實驗室,已成為美國領先的輔助生殖服務提供者之一。


對于布局美國市場,錦欣醫療在招股書中表示,由于越來越多的中國患者尋求代孕、卵子和精子冷凍保存等更廣泛的服務選擇,大量中國人到海外尋求輔助生殖服務。由于擁有更高的服務水準、更廣泛的服務選擇及更加個性化及定制化的服務,美國成為受歡迎的地點。


4770萬對不孕家庭,超500億市場


在錦欣生殖醫療的招股書中,不孕不育的中國人越來越多。2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦,預計2023年不孕癥夫婦將增加至約5620萬對。這意味著,未來1億多已婚夫妻將無法正常生育。


這一數據顯然超出了大眾的傳統認知,但并非“空穴來風”。


根據中國人口協會、原國家計生委此前聯名發布的《中國不孕不育現狀調研報告》,我國不孕不育率為12.5%至15%,患者人數超過4000萬,每8對夫婦中就有1對患有不孕不育問題。甚至有專家預測,繼心腦血管病和腫瘤之后,不孕不育將成為威脅人類健康的第三大疾病。


招股書中,弗若斯特沙利文對不孕癥患病率的分析,是將不育夫婦的數目除以屬于生育年齡配偶(就女性的定義為15至49歲)的數目計算得出,全球不孕癥患病率由1997年的11%上升至2017年的15%,預計到2023年將上升至17.2%,與中國基本持平。


也因此,全球輔助生殖服務市場由2013年的187億美元增長至2017年的234億美元,復合年增率為5.8%,預計于2023年進一步增長至318億美元。


中國的輔助生殖服務市場同樣迅速增長,但滲透率卻很低。2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦,僅有52.7萬對接受輔助生殖服務。


錦欣醫療預計,中國輔助生殖服務市場于2023年前可以增長至527億元,未來前景巨大。


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